每经记者 姜艳艳

　　“我尊重中国公司当下的出海选择”，中央财经大学中国银行（赚吧，行情，资讯）业研究中心主任郭田勇开门见山表达了自己的态度。看到众多的企业发布出海公告或者增加海外投资，郭田勇惟一担忧的是，当下海外市场情况并不稳定，企业还需要非常谨慎。由于国外尤其是西方市场的实体经济出现了衰退，未来经济增速不会很快，企业的海外投资甚至要做好3~5年不盈利的准备才行。

　　资金出海不能考虑“投机”

　　“不能笼统地反对企业的海外投资，还是应该推出业务合作方式向外走，不能以‘抄底’或者‘财务投资’为目的。”郭田勇表示未来可见范围内，中国和世界经济都面临着实体经济下滑的风险，企业要对此有一个充分考虑，目前投资应该从业务本身加大合作，而非投机机会。

　　至于中国的外汇储备投向是比较复杂的问题，很难一言概之。中国的确持有的外汇储备量比较大，美元从全球看又是交易性和投资性比较好的货币，流动性比较好，中国恐怕要在很长时间要持有较大比例的美元资产。

　　“如果撤出来，把这部分资产往哪投呢？”郭田勇也认为，目前很难有好的投资方向供外汇储备扩大品种，或者改善结构。

　　“黄金有个问题是只能保值但不生息，只能作为保障性产品。”针对市场传言中国政府将加大黄金持有比例，用以稳定金融动荡对中国市场的危害，郭田勇表示，黄金只有保值功能，这就局限了它作为储备品种的迫切性。

　　他表示，其他资产上，除了美元类资产的其他币种从未来看也可以考虑加大持有量。短期看美元升值比较多，但一般认为其可持续性并不强，很难形成长期性趋势，因此从分散风险看，持有的资产种类多了才能抵消汇率风险。

　　长短资金流动博弈

　　对于中国资金来说，历经劫难之后何处才是 “真正价值洼地”，是目前市场最为关注的话题。

　　郭田勇此前曾表示，中国并不一定只买美国国债——中国的大型企业不妨也参考日本一些金融机构的做法，购买部分美国金融企业的股权或者资产，当然，这需要清晰的投资策略，而不能仅仅抱着抄底的念头。另外，也可考虑用我国的海外债券回购美国对中国企业的股权投资，这样中国就可以通过出售债券换回美国在华企业的产权。因为这样做既是拯救美国，也有利于中国自身发展。

　　对于何处是价值洼地，郭田勇表示目前还很难判断。“从经济发展的角度看，中国目前推出了巨大的救市计划，不排除未来吸引更多资金追逐安全而流向中国的可能”，但他也同时表示，中国脱离国际市场独行的可能性比较小，加上世界范围内形成的人民币贬值预期，短期内资金流出的可能性也存在。

　　短时间资金流出和一个较长范围内资金回流中国或将交替存在，正好与美元短期走强长期走软情况相契合，全世界的资金将在这个 “长短不一”的时间中出现潮涌一般的流动轨迹，这是不可避免的情况。而在这个资金流动的博弈中，只有掌握其规律的投资者才能真正地把握财富机会。

　　大小非影响股市估值

　　“股市是宏观经济的反映，但走势又不完全与宏观经济合拍”。郭田勇表示，宏观经济向好显然会给股市提供支撑，企业业绩增长也有保障，就会出现正循环。但是当下股市的估值和定价并不能完全反映宏观经济，再加上中国股市自身的大小非问题，对估值有较大影响，甚至并不比宏观经济的影响小，因此，制度性建设仍旧非常必要。

　　而资金长短期内不同的表现也将会对股市产生直接影响，这需要看宏观经济博弈的结果而定。他表示，2009年中国的4万亿投资拉动将会真正发生作用，只要这个经济向上预期达成，那么国际市场资金回流就是自然而然的事情，资本市场也将再度受益。

　　郭田勇：中央财经大学金融学院教授，中央财经大学中国银行业研究中心主任。2001年获中国金融学会全国优秀论文奖，2004年获霍英东教育基金会优秀青年教师基金资助。